A tavalyi tőkepiaci hegymenet után sok befektetőben felmerült a gyanú, hogy a tőzsde (és a világgazdaság) ismét haldoklik. Tényleg így van-e ez, és ha igen, mikorra várható a bekövetkezése?
Szerettünk volna alapos választ adni, ezért cikkünkhöz alapul vettük Jeffrey Wurgler és Malcolm Baker tanulmányát.
A szerzők a New York University és a Harvard Business School két professzora, és az elmúlt 50 évre visszatekintő megfigyeléseik alapján jó előrejelző eszköznek bizonyultak a következőkben felsorolt jelzők. Ezúttal 2014 első negyedévét 2000 első negyedévével vetettük össze.
1. Tőzsdei kibocsátások (IPO) volumene
Jay Ritter, a University of Florida pénzügyi professzora 2000 első három hónapjában 123 IPO-t írt le, míg 2014 első negyedévében „csak” 58 tőzsdei kibocsátásra került sor az USA-ban.
2. Tőzsdei kibocsátások (IPO) hozama
A 2000 első negyedévében debütáló részvények első napja csaknem duplázódott (+96%) a kibocsátási árhoz viszonyítva, míg 2014 első negyedévében „csak” 22 %-os növekedés volt.
3. Az osztalékhozam
A professzori tanulmányban két csoportra oszlottak a részvények: osztalékpapírokra, és spekulatív jellegű részvényekre, melyek főként árfolyammozgásuk miatt nyújthatnak hozamot a befektetők részére.
A két csoportnál a múlt és a jelen esetében is megfigyelték a részvények relatív értékeltségét. Ezek alapján, míg az S&P 1500 összetevői közül 2000 márciusában a spekulatív részvények 43 százalékkal mozogtak magasabb értékeltség mellett, mint az osztalékpapírok, addig most a prémium csupán 26 %.
4. A részvények forgalma
Fontos mutató a részvények forgási sebessége, ahol nagyobb eltérést figyelhetünk meg a két szemrevételezett időszakot nézve.
Amíg 2000 első három hónapjában az NYSE-n jegyzett részvények (már ami a darabszámot illeti) 89%-a fordult meg évesítve, addig 2014 ugyanezen időszakában mindössze az 58 %-a.
5. Készpénz, mely a tőkeemelésből származik
A vállalatok beruházásaik finanszírozása miatt tőkeemelést eszközölhetnek a hitelfelvétel mellett. Míg a tőkeemelésekből származó bevételek a 2000-es évek első hónapjaiban a vállalati készpénzállományok 20 %-át tették ki, addig 2014-ben mindössze a 11 %-át.
Összefoglaló
A fenti tapasztalatok egyike alapján sem mondható ki, hogy a piac annyira túlfűtött, mint 2000 márciusában volt. No para. (Investor)